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銀禧科技公司主要產(chǎn)品包括阻燃料、耐候料、增強(qiáng)增韌料、塑料合金料和環(huán)保耐用料五大系列。與改性塑料如金發(fā)科技等企業(yè)相比，公司實行差異化發(fā)展戰(zhàn)略，其中電線電纜為公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域，相比德威新材，公司主要銷售以PVC為基底的線纜料，利潤率略低，未來的發(fā)展中心側(cè)重于節(jié)能燈、小家電、玩具等領(lǐng)域應(yīng)用的塑料合金等改性塑料產(chǎn)品。
LED節(jié)能燈領(lǐng)域為公司未來zui大看點(diǎn)：預(yù)計2010年后我國節(jié)能燈增長率可達(dá)到10%，2015年將達(dá)到47億只，約23.5-47萬噸量。國內(nèi)目前主流供應(yīng)商是SBAIC和拜耳的PC和PC/ABS合金產(chǎn)；帝人和杜邦的PET產(chǎn)品；東麗、長春和新光的PET產(chǎn)品；三星道達(dá)爾的PP產(chǎn)品。銀禧科技的LED用改性塑料產(chǎn)品一方面享受LED照明產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，一方面逐漸實現(xiàn)進(jìn)口替代，未來的發(fā)展空間大。
調(diào)研見聞：公司積極應(yīng)對下游需求不力等悲觀因素，開拓新的市場。產(chǎn)品生產(chǎn)線彈性大，綜合利潤率取決于訂單結(jié)構(gòu)。目前公司銷售狀況良好，利潤率逐步回升。11年底公司1.5萬噸改性PVC項目投產(chǎn)，加上虎門租賃新增2萬噸產(chǎn)能支撐今年業(yè)績增長；后續(xù)將有2個募投項目1.6萬噸預(yù)計12年投放、蘇州一期5萬噸預(yù)計13年建成，支撐后續(xù)的穩(wěn)步增長。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計2012-2014年公司EPS分別為0.34、0.48、0.65元，給予行業(yè)25倍平均估值，對應(yīng)目標(biāo)價8.5元，給予謹(jǐn)慎增持評級。風(fēng)險提示：5-6月有占總股份15%的解禁股上市。
LED節(jié)能燈領(lǐng)域為公司未來zui大看點(diǎn)：預(yù)計2010年后我國節(jié)能燈增長率可達(dá)到10%，2015年將達(dá)到47億只，約23.5-47萬噸量。國內(nèi)目前主流供應(yīng)商是SBAIC和拜耳的PC和PC/ABS合金產(chǎn)；帝人和杜邦的PET產(chǎn)品；東麗、長春和新光的PET產(chǎn)品；三星道達(dá)爾的PP產(chǎn)品。銀禧科技的LED用改性塑料產(chǎn)品一方面享受LED照明產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，一方面逐漸實現(xiàn)進(jìn)口替代，未來的發(fā)展空間大。
調(diào)研見聞：公司積極應(yīng)對下游需求不力等悲觀因素，開拓新的市場。產(chǎn)品生產(chǎn)線彈性大，綜合利潤率取決于訂單結(jié)構(gòu)。目前公司銷售狀況良好，利潤率逐步回升。11年底公司1.5萬噸改性PVC項目投產(chǎn)，加上虎門租賃新增2萬噸產(chǎn)能支撐今年業(yè)績增長；后續(xù)將有2個募投項目1.6萬噸預(yù)計12年投放、蘇州一期5萬噸預(yù)計13年建成，支撐后續(xù)的穩(wěn)步增長。
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